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打破定价“大锅饭” 地方债发行得市场说了算

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-01-30  来源:上海证券报  浏览次数:10
核心提示:打破定价“大锅饭” 地方债发行得市场说了算
       一夜之间,火爆的当地债发行商场风向骤变。

昨日,不少承销商一早就接到通知,此前履行的依据同期限国债收益率5日均值上浮40BP的当地债招标区间下限将调整为25BP至40BP。也就是说,最低可依据基准利率上浮25BP。

指导口径一出,商场奔走相告,价格调整效果立竿见影。江西省发行的当地债成为上浮25BP的首例。随后,湖北债、四川债的中标利率也纷繁下调至基准上浮25BP,招标倍数也较此前有下降趋势。

40BP的利差“肥肉”不再,让出资组织开端从头考量当地债。从本年监管层释放的信号来看,未来当地债商场化发行定价将是大势所趋。

商场降温 招标倍数下降

昨日发行成果显现,江西省3、5、7、10年期当地一般债中标利率分别为2.99%、3.19%、3.32%、3.38%,较同期国债基准上浮25BP。

同时,全场倍数与边沿倍数也拉开较大距离,商场对招标价格的预期出现较大不合,不少出资组织对此深感措手不及。而此前的当地债招标,边沿倍数近乎等同于全场倍数,所有出资者关于基准利率上浮40BP的预期十分共同。

当天发行的湖北省、四川省的当地债利差也一会儿缩水至25BP。据悉,1月30日发行的陕西债招标指导价现已调整为国债基准上浮35BP。可以预期,未来当地债招标利率将在上浮25BP至40BP的区间内起浮。

自去年8月以来,各地当地债发行利率简直齐刷刷地在基准利率根底上调高40BP,成为组织眼里炙手可热的配置种类。招标倍数更是屡创新高,就在前一天,云南省的单只当地债投出了全场71倍的历史新高。

1月28日,云南省3年期一般当地债招标倍数为70.98,中标利率为3.13%,较基准上浮40BP。云南省一口气完成了2019年首批下达的当地债额度446亿元的招招标任务,平均招标倍数达38.7倍。

业内人士预期,现在商场风向骤变,60、70倍全场倍数的超火爆现象或将不复存在,商场热心也将有所降温。从当天招标的四川债来看,5年期一般当地债的招标倍数最高,仍达45.28倍,但较此前最火爆时现已有所下降。

四川省专项债的认购活跃度略低一些,10年期收费公路专项债的招标倍数最低,为14.76倍;5年期棚改专项债的招标倍数21.62倍。

记者了解到,当地政府接下来也将依据商场实际情况适当调整发债策略。

商场化定价势在必行

业内人士指出,此前,不管资质好坏,发行当地债都内定上浮40BP的利差,组织也采取“闭眼买”的做法。这实际上有悖于当地债商场化变革的导向,既无法发挥当地债下降实体经济融资本钱的功用,也无法促进当地政府合理举债融资,不利于商场进行合理有效的危险定价。

“目前,当地政府债的价格具有某种非商场化的吸引力,导致一些组织以排队、打新的心态活跃认购,但这些暂时的发行‘照顾’难以持久,后续天然要回归到常态、更商场化的发行机制上来。”中信证券固定收益首席分析师分明以为。

截至2018年底,我国当地债余额已达18.07万亿元,为债券商场第一大种类。而作为“开前门、堵后门”的首要手法,当地债商场已成为防范化解危险、促进经济稳定增长的重要根底。

从财政部官员近期公开表态来看,深化商场化变革或将是本年当地债乃至整个债市的开展主线。发挥商场在资源配置中的效果,推进商场化定价将是重要抓手。

“合理引导招标利率,进步当地政府债券发行商场化程度。”财政部国库司副主任郭方明此前在政府债研讨会上表明。

“着力推进商场化定价,促进当地政府债券一二级商场联动开展、交融开展。”财政部预算司副司长王克冰也在该研讨会上表明,“当地政府债券流动性是出资者交易次数的成果,实际上是出资者对债券价值发现的进程。有必要严厉制止当地政府债券发行中各类‘行政绑缚’和干预行为,督促债务人、债权人严厉按照商场化原则交易,科学合理对当地政府债券定价,经过价格手法调理一级商场供求关系,从而为提升二级商场流动性创造条件,终究真实促进一二级商场联动开展、交融开展。” 
 
 
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